Оценка целесообразности вложений в основной капитал

Вложения в основной капитал организации называются капитальными вложениями, а затраты — инвестиционны­ми.

Они учитываются обособленно с применением счетов бухгалтерского учета 07 и 08 и отражаются в бухгалтерс­ком балансе по стр. 130.

Вопрос о капиталовложениях обычно является наибо­лее сложным для любой организации, поскольку единовре­менно изымаются из оборота значительные денежные сред­ства, а инвестиционные затраты могут принести доходы только в будущем. Поэтому при решении вопроса о целе­сообразности вложений организации в основной капитал, прежде всего необходимо оценить экономическую привле­кательность каждого конкретного инвестиционного проек­та, заключающуюся в сравнении возможного дохода от ка­питаловложения с затратами на вложенный капитал.

Как правило, инвестиционные проекты являются дол­госрочными. Поэтому при их осуществлении необходимо учитывать изменение стоимости денег во времени. Суще­ствующая концепция временного аспекта стоимости денег

заключается в том, что деньги должны постоянно нахо­диться в обороте и приносить доход, т.е. "работать".

Существуют различные приемы и методы, позволяю­щие объективно оценить целесообразность инвестицион­ных проектов. Они могут применяться как изолированно друг от друга, так и в различных комбинациях.

Различают следующие методы оценки целесообразнос­ти капиталовложений:

• расчет вмененных издержек по капиталовложениям;

• расчет дисконтированной стоимости;

• расчет внутреннего коэффициента окупаемости ка­питаловложений;

• определение периода и учетного коэффициента оку­паемости.

Рассмотрим каждый из способов.

Первый способ - расчет вмененных издержек по ка­питаловложениям

- основан на том, что направленные на капиталовложения денежные средства уже не могут быть использованы на другие цели, и, следовательно, можно говорить об упущенной выгоде организации или о вменен­ных (воображаемых) издержках.

В данном случае для оценки целесообразности капита­ловложения ожидаемые нормы прибыли по инвестициям (рентабельность) следует сравнить по доходности с вложе­ниями в ценные бумаги на финансовых рынках.

Доход, который может быть получен в результате вло­жений в ценные бумаги, следует считать вмененными из­держками по капиталовложениям, а норму прибыли по ценным бумагам - базовой.

Таким образом, вмененные издержки представляют со­бой минимально необходимый доход, с которым должен срав­ниваться потенциальный доход от инвестиционного про­екта.

Целесообразность осуществления капиталовложений будет в том случае, когда норма прибыли по ним будет не ниже нормы прибыли по высоко ликвидным ценным бума­гам.

Второй способ — дисконтирование стоимости

— состо­ит в приведении будущей стоимости денег к сегодняшней величине ,и ,их сравнении.

В основу, определения дисконтированной стоимости по­ложен алгоритм расчета сложных процентов:

Од=Дд х (1+п)t, (1)

где Од - ожидаемый доход, руб.

Дд - дисконтированный доход, руб.,

п - норма прибыли на вложенный капитал, в долях,

t - число оборотов капитала, в разах.

Норма прибыли на вложенный капитал (п), по сути, представляет собой темп изменения ценности денег и обыч­но принимается на уровне среднего процента по банковс­ким кредитам.

Из формулы (1) следует формула расчета дисконтиро­ванной (приведенной) стоимости:

Дд =0д х Кд, (2)

где Кд = 1 : (1 + п)t (3)

- коэффициент дисконтирования.

Коэффициент дисконтирования показывает долю сто­имости сегодняшней денежной единицы в ее будущей сто­имости.

Рассмотрим процесс дисконтирования на следующем примере: имеется проект, на освоение которого требу­ется инвестиций в размере 120 млн. руб. Сумма ожидае­мых поступлений от реализации проекта, а также коэф­фициенты дисконтирования и дисконтированные доходы представлены в табл. 2.5.1.

Таблица 2.5.1

Расчет дисконтированного дохода